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李山泉:原油下半年或将回归60美元桶


 

  客岁炎天以来,国际金融市场动荡加剧,原油、黄金、美元、欧元成为整个华尔街都正在会商的话题。美联储加息期近,3月美联储FOMC会议后,美元回落,风险资产反弹。油价能否会送来进一步下跌?黄金将何去何从?弱美元还能持续多久?

  “有人认为持久来看油价跌势会下触30美元/桶以至25美元/桶。我小我认为,油价短期下跌简直是可能的,但持久来看比力难。”美国奥本海默基金(OppenheimerFunds)公司董事总司理李山泉对华尔街暗示。

  正在他看来,原油持久来看该当回归60美元/桶,而这很可能发生正在本年下半年。

  李山泉正在纽约接管华尔街副总编纂严婷专访时颁发了上述概念。除了油价,他还就黄金、美元等话题颁发了概念。做为华尔街第一代来自中国的基金司理,李山泉正在华人金融界享有极高的出名度。

  严婷:客岁炎天以来,原油期货价钱已下跌近60%。近日也门场面地步恶化推升了油价。你若何对待近期的油价回升?

  李山泉:今天(注:采访日期当日为3月26日)油价开盘后涨势喜人最高快要3%。但我认为仍是要分析其成因。我们正在对待任何一个事务所诱发的成果之前,先要判断这个事务事实是持久性仍是短期性,若是是持久性,那逃高人数必定持续添加,若是是短期,则环境相反,此中炒做要素多。就本轮油价上涨而言,我认为很可能只是短期事务

  。目前的涨势次要因为也门动荡的场面地步。虽然也门并不盛产石油,可一旦发生和平,运油通道就可能被中缀。这种环境一旦发生,按汗青经验,正在石油对美国很主要的时候,美国就会想法子干涉,使其成为短期事务,现期近便美国需求不太大了,但对于美国之外的其他国度(次要是东南亚、中国、日本等)来说某种程度上仍是一个不容轻忽的要素,所以他们也会想法子将其处理,疏通这条运输线。当然也疑惑除有油轮爆炸或是两国陷入持久胶着态势的可能,但总的来说我认为短期的可能更大。

  严婷:若是从持久来看,油价回升到什么程度较为合理?

  李山泉:有人认为持久来看油价跌势会下触30美元/桶以至25美元/桶。我小我认为,油价短期下跌简直是可能的,但持久来看比力难。原油平均价目出息度曾经比力低了,若是想继续维持这个行业持续成长,就必然要发觉新的油田,要将开辟后续油田等的这些成本都算进去,而若是单算一桶油几多钱的间接成本是不合错误的。

  我认为,原油持久来看可能回到60美元/桶,由于这个价钱相对这个行业来说比力健康。由于这几个石油输出国若是把油价砍掉一半,那他们的收益就削减了一半,面临这种环境若是没有做好预备是很容易呈现资金链断裂导致严沉后果的,良多人担忧会就此呈现新的危机。目前,因为油价某种程度上出产成本较高

  ,良多企业以至国度很难维持,只能削减产能,如许一来供需会正在新的价位达到新的均衡,所以往上涨的可能很大,而不是一贯下。

  现实上,任何一个事务都很有可能导致原油价钱反弹。当然,人们经常援用数据来预测短期。例如提出原油库存已根基饱和,没有储存能力,这简直是可能导致石油下跌的要素。但再加以分析会发觉,全球总需求有季候性缘由,还有一些持久性的要素产能的增加往往常迟缓的,特别是石油产能的增加,有可能是不增加,所以良多企业短期内的利润增加其实靠的是高油价。同时,页岩油、页岩气都是对短期油价的刺激,而因为页岩油开采成本高良多,维持时间也短,不像过去的油井开采,所以到了必然程度就很难维持目前涨势。别的,全球范畴内发觉大的油田可能性越来越低,能采的处所越来越少,我们要预测油价的走势需要将这些要素都纳入考虑才行。

  严婷:你提到原油库存能力的问题,这能否会触发油价进一步下跌?

  李山泉:储存能力饱和了,而出产厂家既不想限产也不想减产,价钱天然往下掉。

  但总体来说这仍是一个短期的现实

  ,由于石油开采需要大量的时间和,扶植周期长、波动大的现实使得其成本很难减下来,而厂家不赔本必定不可,那可以或许调整的只要价钱了。你无法得知扶植周期傍边会发生什么事,所以说大商品想精确预测价钱是极其坚苦的,可是有一个根基的思就是必然要正在将所有的成本(包罗成长的成本)纳入考虑的根本上对其进行预测。

  严婷:适才我们谈的主要是供给面,若是从需求面来看,持久内能否脚够支持你刚说的60美元/桶?

  李山泉:正在能源范畴需求里,新能源正在替代原油方面会起必然感化。可是不克不及忽略一点,新能源不竭成长是由于正在原油价钱高的前提下才行的,一旦原油价钱下滑,

  新能源替代感化还能如斯成长吗?

  新能源替代原油是一个持久方针,短时间内是不成能的。全球的汽车、飞机、柴油机、厂家设备仍正在大量耗损石油,其依赖性不问可知。

  另一方面,人们往往忽略了原油一个不成替代的主要方面,就是石油化工。

  石油做为次要投入出产了各类产物,包罗化学、纤维等等,这是从煤炭化工逐渐过渡到石油化工的。现正在有概念认为,若是实的石油价钱太高了,那人们又回到煤炭化工中去了。这种概念其实实现难度很大,由于设备本来是为了石油出产设想的,要成本投入太难,周期又长,所以石油化工被替代可能性有,但短期内不成能,这个出产系列不成能正在短期内改变。

  当然也有可能又有一场新的,加快新能源的成长。举个例子,好比电池储能,过去太阳能、风能都不克不及储存,现正在有一种手艺能将其储存,可能就会削减对煤炭、天然气等其他能源的利用,即便如斯,这种电池的成长也并非一日之寒。一种新的手艺永久是旧的手艺的杀手。同时,新的手艺从逐步成熟到起从导感化都不是短期的。就像互联网最早呈现的时候,正在二十一世纪初期带来了泡沫,其缘由就正在于人们对互联网的成长预期远跨越其现实成长速度,人们认为互联网会带动一切迅猛成长,可现实上成长不了这么快。互联网到今天又有十几年,回过甚来看其时的设法是准确的,但对于周期的估量其实是不客不雅的。新能源也是如许,是准确的,但若是想正在3-5

  年内就处理替代问题那就错了,这是个持久的事,既然找不到合适的替代物,石油就还要继续开采下去。

  严婷:新能源是从需求布局上来看,那么若是从需求总量来说,新兴市场经济放缓将带来多大影响?

  李山泉:经济放缓正在

  某种程度上使经济活跃度变低,原油耗损简直恰当削减,但并不是人们所说的大幅削减。现实上石油耗损正在人们的衣食住行包罗出产中是永久占着一块比沉的,就像吃饭睡觉一样,总有这么一部门是刚性不变的。而另一部门则是弹性可变的,当经济不景气时就会削减这部门的需求,只不外这部门弹性没有人们想的这么大。现正在的环境是,需求恰当下降了一点点,而供给上涨了良多,好比美国良多页岩气都是正在前几年高油价时投资,现正在正好是成品产出期供给不竭添加,又赶上油价下跌,便形成价钱回落,我认为可能到下半年这种环境就会改不雅。

  由于每年经济回落几多对原油需求下降几多的事实影响有多大其实都是有据可循的,人们过段时间可能就会对这种情况看的更清晰,分析其影响时也会更为。

  我小我预测原油价钱下半年回到60美元/桶是很有可能的,若是经济苏醒强劲的话以至很可能到75美元,仍是要取决于经济苏醒的程度。

  好比比来美国的经济,并不如预期这么强,那就是时候将目光转移到此外原油耗损多的经济大国上了。若是美国油价起头回落,那第二就,接下来看的即是欧洲、日本,若是这些处所都不太景气,那75美元的预测方针就不太可能实现,但也疑惑除此中一些国度俄然经济苏醒强力带动了此外大国苏醒的可能性。

  严婷:黄金已反弹至1200美元一线。你若何看2015年的金价走势?

  李山泉:黄金和原油不太一样,黄金取决于货泉要素。若是美元持续疲软,黄金就相对上涨。近两年黄金上涨的次要缘由是美元的下跌。

  美国经济不像人们预期的这么好,有些人买了良多美股,美股大涨,因为国际逛资太多,人们获利回吐卖出美股,对美元的抛售便使得美元掉头向下。

  预测黄金的难度正在于,只需人们对对金融系统感应不平安或是发急时就会抢购黄金,这就使其不容易预测;另一方面任何金融系统的动荡城市让黄金上涨,而一个国度就脚够对其涨幅形成庞大影响,好比前段时间调整了法郎兑欧元的政策,黄金随即大涨,又好比现正在的希腊和、欧盟之间如若呈现一些预料之外的情况,又会对黄金形成影响。不外这些都是短期影响要素,持久性影响要素还得看美元。

  其实预测这个工具和预测者有很大关系,券商、买卖者所思所想的大多是短期,而企业家的目光一般就是持久。我和办理人员谈的时候发觉他们都是着眼远处,一两年对于他们来说项目都还未启动,企业一般周期很长,而华尔街则一般看短期。

  严婷:你认为金价持久会不变正在什么程度?

  李山泉:按照目前的供需环境,持久来说金价将维持正在1200-1300美元/盎司,由于低于这个程度行业就容易大幅收缩,目前总体开采成本(包罗可持续开采成本)大要正在1100美元/盎司,若是这个行业想维持出产,就不克不及低于1100美元/盎司,更别想谈扶植,所以资本行业和此外行业分歧,并非单单控制手艺就能够,而是要有持续的后续资金成本投入,不只如斯,大量的资金投入也并不必然能带来立竿见影的结果。

  严婷:回到美元,我们看到3月美联储FOMC会议后,美元持续走弱。你认为这是临时环境仍是会持续更长一段时间?

  李山泉:我认为是临时的。由于若是持久察看S&P500指数会发觉,一贯上曾经好了好几年了。有些机构、投资者考虑获利回吐,加上美指从80多一上升到100,为什么不卖出获利等回落了再吸低出场从而获利呢?有一部门人就是这种设法。所以美元目前的回落能够说是调整,并不是大幅的变化,调整当前还要向上,由于美联储的货泉政策并没变,加息还没加

  一旦某个时节经济情况优良就要加息,只需美国经济恢复比欧洲等其他处所快,那么美国加息必定赶正在别国前面,美元天然又容易上升。

  严婷:你估计美联储什么时候加息?

  李山泉:很难说,我认为6月可能性现正在比力低,要看后面的数据,数据欠好美联储也不敢加息,美联储不想犯错致加了之后把经济又归去,特别现正在通货膨缩也不高,没需要加息。

  严婷:那么美元兑人平易近币汇率的前景若何?

  李山泉:人平易近币有本人的政策。我的概念是,人平易近币这一篮子货泉政策若是一曲用美元来定锚的话,人平易近币就会升值;若是改变这一篮子布局,恰当降低美元比沉,添加别种货泉的比沉的话,人平易近币兑美元将持平或者略微下降,但对此外货泉升值了良多,好比人平易近币兑欧元比来的升值就会影响到对欧洲的出口,同样的环境也可能发生正在人平易近币兑日元上。

  环节央行,央行会根据当下的来调理这一篮子的布局比率,央行若是认为hold得住那就会继续,所以很难预测。他们有本人的逻辑,而我是正在市场中摸爬滚打的,所以更倾向于不雅测市场的本身行为来判断能不克不及赔到钱,而不长于预测行为,由于的决策不单单是考虑市场,还有本人的,可能不但考虑是不是赔本,还要考虑要素、持久要素等等,我们很难将这些要素完全考虑。

  严婷:欧央行比来起头QE,你预期欧元和美元何时会达到平价?

  李山泉:欧元汗青上履历过平价,所以平价也不是什么大不了的事。目前良多欧洲国度都是负利率,像这种环境继续下去的话欧元很难避免继续贬值。别的希腊也是个麻烦的要素,若是希腊将来撤出欧元区或者一些其他政策上的问题也会对欧元形成影响,听说希腊比来还会来访中国,事实背后的目标是什么很难判断出来。但欧洲股票仍是不错的,估值比力低,别的欧洲仍是有良多好的企业。


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